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　　中新浙江网4月8日电 “两块业务的同时发展，对公司的资金、管理等各环节都提出了一系列挑战，因此，必须有一个取舍。”

　　4月3日，浙大网新(600797)发布公告称，浙大网新董事会审议通过了关于以控股子公司浙江浙大网新机电工程有限公司100%股权认购上市公司浙江海纳科技股份有限公司新增发股份的议案。

　　至此，深陷“飞天系”邱衷保“魔掌”而债务重重，一度濒临退市边缘的浙江海纳又看到了希望。但是，由于浙大网新与S*ST海纳均系出浙江大学下属产业集团浙江浙大圆正集团，因此，外界对于此次重组猜测为“拉郎配”。

　　事实上，对于浙大网新而言，这更像对自我状况的一次深刻审视。在三驾马车运行的几年里，浙大网新似乎感觉到了疲惫。

　　“两块业务的同时发展，对公司的资金、管理等各环节都提出了一系列挑战，因此，必须有一个取舍。”浙大网新科技股份有限公司总裁助理李晖说，浙大网新是到抉择的时候了。

　　重组海纳

　　4月3日当天，众多的投资人看到了浙大网新发布的公告。公告称，同意以控股子公司浙江浙大网新机电工程有限公司100%股权(经资产评估机构评估价值为人民币54608万元)，认购浙江海纳科技股份有限公司定向增发的4472万股新增股份(每股认购价格为12.21元，系定价基准日前20个交易日股票均价)，认购完成后，公司持有浙江海纳32.05%的股份，成为浙江海纳的第一大股东。

　　“这是一个双赢的局面。”浙大网新(600797.SH)重组S*ST海纳(000925.SZ)消息甫一披露，浙大网新科技股份有限公司总裁助理李晖在接受《市场导报》记者采访时这样表述。

　　“事实上，作为兄弟公司，浙大网新一直在关注海纳的动静。”李晖表示。

　　而浙大网新重组S*ST海纳的机会来自于S*ST海纳的破产重整。浙江海纳被“飞天系”荼毒后，留下巨大的财务窟窿，企业也濒临破产边缘。在浙江省政府和省证券局的大力支持下，浙江大学积极主导了浙江海纳的债务重组。作为浙大网新大股东的网新集团也积极参与到S*ST海纳的破产重整，成立深圳大地投资有限公司，拿出1.1亿元清偿S*ST海纳的债务。2007年11月23日，S*ST海纳的破产重整计划得到了杭州市中级人民法院的批准。

　　S*ST海纳破产重整完成后，也需要有实力的企业进行资产重组，并注入优质资产并实施股权分置改革，以期能使S*ST海纳真正重获新生。

　　然而，对于一家企业来说，浙大网新绝对不会平白无故地扮演救世主的角色。

　　“S*ST海纳破产重整完成后，成为了一个净壳，而浙大网新也一直在寻找把机电业务独立出去的平台，在网新集团的推动下，促成了这次重组。”李晖告诉导报记者，在此基础上，双方才坐在桌上谈重组事宜。

　　浙大网新抉择

　　资料显示，截止2007年中期，浙大网新的机电业务收入为5亿元，同比增长了63.7%，占其主营业务的20%。为何前景颇为不错的机电业务，浙大网新却选择把该业务剥离？

　　“没有海纳，也会有其他的平台，回归软件外包主业，把机电业务独立出去，是浙大网新2007年提出的战略。”李晖这样向导报记者解释其中的原因，“其实，公司在抉择时也是十分矛盾，两块业务都不愿意放弃，毕竟软件外包和机电业务的发展前景都是相当看好。”

　　资料显示，浙大网新的软件外包、机电业务(主要为机电脱硫)两块业务的营收从2001年的15亿元增长到2006年的近50亿元，在国家信息产业部评定的2007年软件百强名列第5名，蝉联浙江软件10强第一名，在中国软件外包25强中名列第二；电力环保业务也在国内相关领域居领先地位。

　　在两块业务共同发展的同时，浙大网新也面临了一个新课题。

　　“浙大网新成立之初就定位成computer+X，就是以计算机为主，计算机应用行业为辅的发展模式。软件外包就是所谓的‘computer’，机电就是‘X’，但目前发展的情况大有X+computer的趋势，且两块业务目前的发展方向有所不同。”李晖表示，软件外包作为浙大网新的核心业务不会改变，而且其未来三年的营收将达到10亿元。“两块业务的同时发展，对公司的资金、管理等各环节都提出了一系列挑战，因此，必须有一个取舍。”李晖说，浙大网新自2007年来一直在寻求分拆机电业务，为其寻找更好的专业发展平台，公司也提出了“重点发展软件外包、巩固发展机电业务”的方向。

　　在浙大网新2008年的一本内部刊物上，导报记者也发现，总结“2007年回顾专刊”中，有9件大事与软件外包业务有关，仅有一件是关于机电业务。

　　事实上，从浙大网新的上市公司公告中也可以看出其把机电业务独立出去的初衷。

　　公告中称，目前两个业务板块的快速发展对公司有限的资金、技术、管理等各环节的资源配置提出了严峻的挑战，在一定程度上制约了公司的未来发展。按照公司的战略计划，预计未来三年公司需要通过自有资金、股权融资、债权融资等方式对软件外包业务陆续投入8000-10000万美金，以促进公司的软件外包业务、IT服务规模快速增长，成为国内软件外包行业的领军企业。随着十一五规划出台的一系列政策，大大提高了咽气脱硫行业在资金、技术、资质等方面的准入门槛，根据公司初步测算，要保持网新机电目前的市场占有率，根据新的BOT业务模式，至少还需要陆续投入资金规模约人民币3亿元。

　　由此不难看出，如果两项业务要同时发展，未来三年至少需要投入10亿元人民币，如何以充足的资源保证浙大网新的持续发展成为当务之急。

　　对此，李晖认为，浙大网新的净资产在10亿元左右，不足以支撑未来三年这么多的投入。而公司把机电业务独立出去，获得S*ST海纳的股权属于全流通股，既能增值，还可以变现，同时还能获得机电业务的长期收益，有百利而无一害。

　　“机电资产剥离后，浙大网新将实现向专业化的软件外包发展，打造世界级的软件工厂。”李晖表示。

　　中信证券电子行业的分析师孙胜权表示，目前S*ST海纳的主营业务是半导体以及单晶硅制品等，在行业中的地位也已经相当靠后，其主营业务的盈利能力已经相对较弱。由于之前通过破产重整摆脱了一系列的债务问题，因此作为一个壳资源来讲还是相对干净，一旦有优质的资产注入，其可持续发展能力还是相对较强的。

　　未来之虞

　　对于此次浙大网新重组S*ST海纳，外界的评论颇佳：一方面为兄弟公司救急，另一方面又为自己“瘦身”，一箭双雕。

　　“重组S*ST海纳后，我们的目标是1+1＞2。”李晖表示，“在重组之前，浙大网新也做了充分论证，首先保证机电业务在剥离给海纳后其增长至少保持原有的水平，这是一条底线，而按照目前的情况看，其发展将远远大于之前的‘1’。同时，浙大网新在获得充分的资源后，其发展将大于之前的‘1’。”

　　浙大网新在公告中表示，公司控股股东网新集团承诺在2008年-2010年，公司持有浙江海纳32.05%的股权合计获得的投资收益，不低于公司因持有网新机电100%股权合计获得的净利润贡献。若未能达到上述指标，则网新集团以合规的方式补足。

　　同时，网新集团将在浙江海纳股权分置改革中承诺注入优质资产，该部分增量资产将为浙江海纳带来新的利润增长点。

　　但外界还是有人士对剥离机电业务后的浙大网新今后单一的业务提出了疑问，太依赖一个增长点能否交出漂亮的“成绩单”？

　　根据WIND最新统计(4月1日)，A股的软件行业板块共有软件企业25家，2008年预测市盈率39倍，高于A股总体31倍预测市盈率和信息技术业37倍的预测市盈率，其中浙大网新的市赢率达到了50多倍。

　　中金公司的分析师李源在对浙大网新的研究报告中就指出，根据预测，浙大网新2007年到2009年市盈利分别为57.8倍、43.0倍和31.5倍；对应公司资产置换后经常性收益，2008年和2009年市盈率为42.6倍和31.4倍，估值相对较高。但长期看，考虑公司在对美金融和IT外包领域已经形成一定知名度，初步具备软件外包企业，尤其在对美外包领域的龙头潜质，未来业绩增长有望随着业务以外包为核心转变而加速。

　　S*ST海纳获新生

　　随着浙大网新的入主的明朗，S*ST海纳也公布了股改说明书，正式启动股改。

　　4月3日，S*ST海纳公布了股改说明书。股改的具体方式为，以现有流通股股本3000万股为基数，用资本公积金向股改方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股定向转增1.6股，相当于流通股股东每10股获得1.01股对价安排；非流通股股东大地投资以现有流通股股本3000万股为基数，向股改方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东每10股送0.6股。在对价安排的执行中，非流通股股东大地投资和网新教育承诺未来两年里还将豁免S*ST海纳的9500万元巨额债务。

　　同时，本次股改将与非公开发行股份购买资产相结合，互为条件，同步实施。S*ST海纳海纳以(定价基准日前20个交易日股票均价)12.21元／股向浙大网新发行股份购买浙大网新所持有的网新机电100%的股权。

　　浙大网新在上市公司公告中表示，本次交易完成后，浙江海纳将成为机电业务为主、半导体业务为辅的全新业务平台。机电业务的注入使得浙江海纳主营业务结构得到了优化，资产质量发展了质的变化，重新获得了可持续经营发展能力，重新具备了融资能力。不仅机电总包业务在新的平台中可以做大做强，而且其原有的半导体业务在以前年度自身经营积累的条件下，恢复并不断扩充产能，全面改善浙江海纳盈利能力。

　　“为增强浙江海纳的盈利能力，网新集团还承诺，在2009年6月30日前将其下属的轨道交通类资产注入S*ST海纳。”浙大网新科技股份有限公司总裁助理李晖向导报记者透露，目前网新集团的轨道交通业务的销售收入已经达到7亿元，而定单销售额也达到了8亿多元，一旦这些总计15多亿元的资产注入S*ST海纳，其盈利空间肯定可以想像。

　　分析人士认为，随着网新机电的注入，S*ST海纳将彻底摆脱“飞天系”的阴影，成为以机电业务为主、半导体业务为辅的全新业务平台。

　　S*ST海纳方面也表示，通过置入优质资产实现公司主营业务转型，提升公司盈利能力及可持续经营能力，有利于公司的长远发展。(作者：马克强)

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