中新浙江网10月22日电 公司07年三季报营业总收入、营业利润、净利润分别为9.13亿、0.68亿、0.66亿元，分别同比增长61.8%、123.7%、88.8%，基本每股收益0.47元(按照加权股本1.41亿股计算)，全面摊薄0.37元(按照1.8亿股本计算)。公司近期发生的重大事件是：07年9月13日完成向康恩贝集团非公开发行4,280万股股份，股本由1.37亿股增加至1.8亿股，收购对象是金华康恩贝。所以，三季报净利润6658万元中包括母公司净利润2281万元(占净利润比重34%)，金华康恩贝实现的净利润2269万元(占净利润比重34%)。

　　母公司净利润增长不显著：主要原因是前列康的主要材料是油菜花粉，但今年油菜花采集地雨水过多导致收集量下降，公司在内部挖潜的同时降低销售费用以平衡原材料的降低带来的影响。

　　财务不够稳健：资产负债率51%、每股经营性现金流0.28元低于摊薄EPS0.37元。资产负债表：总资产18.05亿元，长短期借款较多(6.22亿元，其中短期借款5.98亿元)最近从三九医药贸易股份有限公司副总裁的位置跳槽到康恩贝的岳星先生可能给康恩贝的销售带来新的理念(三九医药贸易股份有限公司是三九核心的经销公司，其销售额基本上可以反映三九的业绩。在岳总的带领下，三九的销售平台打造出2个过5亿的产品，4个过亿品种)。

　　我们认为岳星的加盟可能与康恩贝的激励机制、民营体制以及他对企业的未来判断有关。但岳星先生刚刚上任，对公司的业务还在熟悉过程中，短期内还难以了解他的战略和规划。

　　控股子公司金华康恩贝持有江西天施康30%股份。天施康公司的首次公开发行股票并上市的申请已经中国证监会受理，现正在履行有关审核程序。

　　我们认为：对上市公司而言，市盈率的上升对其行为的影响是非常显见的。当股票这一虚拟资产的价格水平要明显超出实体资产的价格水平时，上市公司就有动机收购价格较低的非上市资产注入到上市公司中去，这种实体资本与虚拟资本之间的套利，自然符合大小股东的利益，也可以减轻上市公司的日常经营压力，实现多方共赢。所以，康恩贝的对外收购之路还将继续下去，甚至胡季强董事长考虑成立一个专门的投资公司来推动向外的并购。

　　我们预计07-08年净利润分别为：1.01亿元、1.29亿元，06-08年摊薄每股收益分别为0.32、0.56、0.72元，加权每股收益分别为0.41、0.67、0.72元，给予08年40倍PE，目标价28.8元。

责任编辑：盛丽华